Шведська «Кремнієва Вальгалла» бореться з американським поглинанням її стартапів

Швеція випускає більше стартапів вартістю мільярд доларів на душу населення, ніж будь-де в Європі, але багато її висхідних зірок прямують до США, і лунають заклики до поглиблення ринків капіталу, щоб допомогти їм зупинити це.

В останні роки Даніель Ек з Spotify Technology SA та Себастьян Семятковскі з Klarna Group Plc публічно позиціонували лістинг на американській біржі як природний наступний крок у розширенні своїх компаній. Таке формулювання продовжує впливати на нову хвилю шведських засновників, багато з яких розглядають вихід на ринки капіталу США як важливу віху на шляху до глобального масштабу.

Шведський уряд рано запропонував підтримку цифровим послугам, частково шляхом лібералізації податкового режиму та інвестування у волоконно-оптичний інтернет. До середини 2000-х років вона була однією з найбільш цифрово пов'язаних країн світу, і з того часу випустила 50 єдинорогів вартістю 1 мільярд доларів. Її бурхливо розвивається технологічна сцена отримала назву «Кремнієва Вальгалла».

Однак, згідно зі звітом консалтингової фірми McKinsey & Co. за 2025 рік, понад 70% цих «єдинорогів» покинули скандинавську країну через іноземні придбання або в пошуках вищої оцінки в лістингах інших країн.

Президент Європейської комісії Урсула фон дер Ляєн та колишній прем'єр-міністр Італії Маріо Драгі належать до числа політиків, які закликають до більш гармонізованих правових систем та ринків капіталу в Європі, щоб протидіяти привабливості США.

Але прогрес виявився недосяжним. Фрагментована структура європейського ринку, яка включає численні біржі, клірингові системи, валюти та регуляторні режими, може ускладнити процес лістингу. Наприклад, шведська компанія з виробництва напоїв Oatly Group AB та компанія з виробництва безпілотних вантажівок Einride AB визнали американську систему більш привабливою альтернативою, плануючи вийти на публічне розміщення акцій.

Ринки вже понад десять років чекають на прогрес ЄС у створенні єдиної системи заощаджень та інвестицій. Його нездатність зрівнятися зі здатністю США створювати компанії з публічною оцінкою понад 10 мільярдів доларів матиме серйозні наслідки для майбутнього процвітання континенту, заявив ще в жовтні Пер Францен , виконавчий директор шведської групи прямих інвестицій EQT AB .

Серед тих, хто очолює зусилля, спрямовані на утримання талановитих фахівців вдома, є Ізабель Кьолен , головний виконавчий директор стартап-центру Стокгольмської школи економіки . SSE Business Lab, яка нещодавно посіла сьоме місце зі 180 інкубаторів у Європі, допомогла створити такі компанії, як Klarna, компанію з виробництва електросамокатів Voi Technology AB та постачальника юридичних послуг у сфері штучного інтелекту Legora AB .

«Коли ми запускали Legora у Швеції у 2023 році, ми не думали про Швецію як про наш ринок, ми думали про весь світ як про наш ринок», – сказав в інтерв’ю головний виконавчий директор Legora Макс Юнестранд.

Багато засновників стартапів вирішують «розміститися в Делавері, бо відчувають, що це сигналізує про амбіції», – сказала Кейлен Bloomberg TV у своєму офісі в Стокгольмі. «Вони знають, що їхні шанси отримати більше капіталу можуть бути вищими, якщо вони переїдуть через океан».

Вона додала: «Отже, нам потрібно сприяти створенню такої екосистеми, де ми також вирішуємо питання капіталу та можливостей виходу для цих компаній».

Прикладом цього є шведський стартап у сфері штучного інтелекту Sana Labs AB , який минулої осені погодився на купівлю американською компанією Workday Inc. приблизно за 1,1 мільярда доларів. Раніше, у 2025 році, до укладення угоди, головний виконавчий директор і засновник Джоел Хеллермарк заявив Bloomberg, що загалом США є кращим середовищем для технологічних компаній.

Антон Осіка — один із генеральних директорів, який протистоїть цій тенденції. Нещодавно він оголосив, що залишить штаб-квартиру свого бізнесу з вібраційного кодування Lovable Labs Inc. у Стокгольмі.

«Ми можемо стати найбільшим магнітом для талантів, де кожен у Стокгольмі хоче працювати», – сказав Осіка в інтерв’ю Bloomberg TV. «Це дуже стратегічне рішення».

Перевага перебування у Швеції «полягає в тому, щоб з першого дня будувати глобальну діяльність», – сказав він, розмірковуючи над необхідністю для компаній з великими амбіціями мислити за межами відносно невеликого внутрішнього ринку скандинавської країни, який становить лише 10,5 мільйона людей.

Lovable, яка наприкінці минулого року залучила 330 мільйонів доларів нового фінансування з оцінкою в 6,6 мільярда доларів , не має найближчих планів щодо первинного публічного розміщення акцій. Осіка зазначив, що місцеві ринки капіталу поки що не виявилися обмежувальними.

З огляду на великі фінансові труднощі, консалтингові банки в скандинавському регіоні посилюють команди, щоб знайти та утримати наступний Klarna або Spotify.

Раніше цього місяця Danske Bank A/S заявив, що виділяє 3 мільярди крон (329 мільйонів доларів) скандинавським стартапам, збільшуючи штат спеціалістів та розширюючи свої можливості гібридного фінансування.

У лютому американський інвестиційний банк JPMorgan Chase & Co. допоміг організувати захід у Стокгольмі, присвячений штучному інтелекту та тому, як він трансформує повсякденну роботу в різних галузях. Серед основних доповідачів були генеральні директори Lovable та Legora.

«Швеція чудово справляється з подоланням розриву між інноваціями та капіталом», – сказала Кім Ларссон Нюхайм , віцепрезидент команди з інноваційної економіки JPMorgan. «Місцеві пенсійні фонди та сімейні офіси значною мірою займаються інвестуванням у технології, а шлях від стартапу до IPO добре налагоджений».

Щоб сприяти інноваціям, уряд Швеції нещодавно започаткував Стратегію розвитку штучного інтелекту з річним бюджетом у 46 мільйонів доларів, хоча Осіка з Lovable та Хеллермарк з Sana кажуть, що цієї обіцянки недостатньо.

У статті, опублікованій у Sifted, медіа-видання, що спеціалізується на технологіях, вони разом із Фредріком Єльмом з Voi та Йоганнесом Шильдтом з Kry написали , що «по всій Європі уряди продовжують публікувати амбітні стратегії штучного інтелекту, які добре читаються та нічого не змінюють».

Складна модель управління Швеції — країна має 340 державних установ — є вузьким місцем, що уповільнює прогрес, а проблеми, пов'язані з візами, житлом та доглядом за дітьми, перешкоджають залученню іноземних талантів, сказали вони, додавши, що інші європейські країни мають свої власні версії тієї ж проблеми.

«Стратегії, які не змінюють реальності для людей, яким вони мають служити, — це просто документи», — сказали вони. «Кожен місяць зволікання — це засновник, який обирає Сан-Франциско».