Оцінка Shein обвалилася на 70%: інвестори не платять за гіперзростання

Китайський fast-fashion гігант Shein запускає IPO на Гонконгській біржі з оцінкою до $27 млрд — приблизно на 70% нижче свого піку на приватному ринку чотири роки тому. Компанія планує залучити до $1,8 млрд, продавши 280 млн акцій за ціною HK$47,60-49,50 за штуку. Фінальну ціну оголосять 31 серпня, торги на біржі стартують 1 вересня.

Наскільки впала оцінка Shein

У 2023 і квітні 2024 року Shein оцінювали в $64 млрд, а на піку 2022-го — у $100 млрд. Довгоочікуваний вихід на біржу Гонконгу відбувається вже після того, як компанія за останні чотири роки відмовилася від планів лістингу в Нью-Йорку та Лондоні.

За словами директорки з питань акцій в Азії Morningstar Лорейн Тан, падіння оцінки «значною мірою відображає зміну перспектив компанії порівняно з тим, якими вони здавалися два-три роки тому», коли IPO вперше обговорювали.

Хто вкладається в акції гіганта fast-fashion

Якірні інвестори на чолі з наявними акціонерами Boyu, Tiger Global і General Atlantic підписалися на акції на суму близько $383 млн, до участі також долучаються Tencent, Greenwoods, Taikang Life та UBS Asset Management.

Близько 80% залучених коштів Shein планує спрямувати на технології та розвиток бренду, а до $3,5 млрд компанія має виплатити готівкою інвесторам, які купували спеціальні акції в попередніх приватних раундах.

Акції з IPO матимуть лише десяту частину права голосу порівняно з акціями засновників — Скай Янтянь Сюй, Меггі Гу, Моллі Мяо та Тоні Рен контролюватимуть 90% голосів компанії. Це вже найбільший новий випуск акцій у Гонконгу 2026 року, який перевищив $751 млн розміщення Momenta Global у липні.

Чому охололи інвестори

За оцінкою, $27 млрд Shein торгується приблизно за 0,7 форвардної виручки — дорожче за європейського конкурента Zalando (0,4x), але дешевше за H&M (1,1x) та Inditex (4,0x).

«Публічні інвестори більше не платять за гіперзростання», — прямо пояснює зміну настроїв ринку Вінстон Ма, професор права Нью-Йоркського університету і колишній керівник північноамериканського напряму китайського суверенного фонду CIC.

Зростання виручки компанії в першому кварталі 2026 року становило лише 1,1%, а операційна маржа й надалі під тиском.

Проблеми з митами США та розслідуваннями

Причина — нові імпортні збори в ЄС, ціновий тиск і слабший попит на Близькому Сході через війну з Іраном. У США компанія зазнала ще жорсткішого удару: після скасування пільги de minimis для дрібних посилок з Китаю Shein отримала квартальний збиток $99 млн, а ставки мита на товари китайського походження зросли до 10-87,5% — це спричинило падіння виручки в США на 14,3% лише за перший квартал.

Компанія також відклала близько $80 млн на судові та регуляторні справи, включно з розслідуванням Федеральної торгової комісії США, перевіркою за Digital Services Act у ЄС та справами про захист даних у Франції та Ірландії. Придбання американського бренду одягу Everlane за $80 млн тепер перевіряє на предмет національної безпеки американський комітет CFIUS.

Источник: thepage.ua