Китайські інвестори сподіваються, що технічні репресії президента Сі закінчилися

Ще до того, як президент Сі Цзіньпін зустрівся з провідними китайськими підприємцями, інвестори почали вкладати гроші в акції технологій, сподіваючись, що багаторічне придушення приватного сектору закінчилося.

Індекс Hang Seng Tech піднявся на попередній торговій сесії до найвищого рівня з лютого 2022 року після повідомлень про наближення зустрічі. Саміт мав усі ознаки національного переломного моменту, коли державні ЗМІ рекламували дискусію Сі з такими людьми, як засновник Alibaba Group Holding Ltd. Джек Ма , Рен Чженфей з Huawei Technologies Co., керівник Xiaomi Corp. Лей Цзюнь і Ван Сін з Мейтуань .

Зустріч є найпереконливішою ознакою того, що Пекін підтримає приватний сектор після серії жорстоких регуляторних кроків, які почалися ще у 2020 році, які вдарили над прибутками, знищили деякі підприємства та вигнали підприємців, таких як Ма, з поля зору громадськості.

Що пішло не так для китайських технологічних компаній?

Сектор процвітав після первинного розміщення акцій Alibaba Group Holding Ltd. у 2014 році, коли венчурні капіталісти та інвестори почали бачити багатство, яке можна заробити в найбільш густонаселеній країні світу. Такі засновники, як Ма і Ван, стали мільярдерами та знаменитостями.

Їхнє показне багатство та розгульний спосіб життя викликали невдоволення керівництва країни. У 2020 році, коли Ма виступив на конференції в Шанхаї та випустив сумнозвісну тираду проти державного фінансового сектору та урядових наглядових псів, це було занадто для чиновників у Пекіні.

Регулятори приголомшили Уолл-стріт, припинивши первинне публічне розміщення акцій дочірньої компанії Alibaba Ant Group Co. — найбільшого ринкового дебюту на той час — перед тим, як розпочати атаку на решту імперії Ма.

Почалися масштабні репресії, які охопили приватні уроки, відеоігри та фінансові технології. Компанії, включаючи Alibaba, Tencent Holdings Ltd. і Didi Global Inc., так чи інакше заплатили високу ціну, щоб відновити свою позицію в Пекіні. Багато надбагатих засновників компаній вийшли з поля уваги.

Починаючи з 2023 року, уряд Сі Цзіньпіна пом’якшив передвиборчу кампанію та заявив , що все ще вважає технологічний сектор вартістю трильйони доларів важливою частиною економіки країни. Проте галузь все ще переживає спад, намагаючись подолати однозначні відсоткові темпи зростання, оскільки вітчизняна економіка сповільнюється, а споживачі стають обережними.

Чи була остання увертюра Сі для технічних керівників несподіванкою?

Не зовсім. Протягом останніх кількох років влада припинила розслідування щодо деяких компаній і зняла різні обмеження, жодного разу відкрито не проголошуючи, що ширші репресії закінчилися.

У січні 2023 року вони дозволили компанії Didi залучити нових користувачів уперше після заборони її додатків у магазинах додатків у 2021 році. Пізніше у 2023 році регулятори завершили трирічне розслідування Ant Group, наклавши на компанію штраф у розмірі 1 мільярда доларів .

У серпні 2024 року антимонопольний регулятор країни оголосив, що Alibaba викорінила ймовірну монополістичну поведінку. У вересні Alibaba оголосила, що дозволить сотням мільйонів своїх покупців вибирати WeChat Pay конкурента Tencent під час оформлення замовлення, надаючи їм вперше доступ до найпопулярнішого в Китаї сервісу онлайн-платежів. Це усунуло один із останніх серйозних бар’єрів між конкуруючими онлайн-екосистемами — громовідвід для критики з боку урядових установ протягом багатьох років.

Зустріч Сі 17 лютого була набагато драматичнішою — і публічною. Державні ЗМІ показали, як президент Китаю йде на саміт під оплески засновників і підприємців-мільярдерів. Вони зробили короткі заяви, а потім зробили нотатки, коли Сі дав свої зауваження.

Чому зміна мелодії?

Пекіну як ніколи потрібен приватний сектор. Великі технологічні компанії є, мабуть, найнадійнішим двигуном зростання для країни, яка бореться з тривалими проблемами, включаючи безробіття серед молоді, застій у секторі нерухомості, борги місцевих органів влади та дефляцію.

Не менш важливо те, що технології є серцевиною геополітики. Пекін вступає в конфлікт з урядом США, який стає дедалі агресивнішим у спробах відрізати Китай від передових технологій, таких як напівпровідники та штучний інтелект. Адміністрація Сі запропонувала свою підтримку компаніям, які інвестують у ці стратегічно важливі сектори.

Поштовх, здавалося, окупився в січні, коли DeepSeek, на той час маловідомий китайський стартап, випустив нову модель штучного інтелекту з відкритим кодом, яка конкурує або перевершує провідних американських розробників у галузевих тестах. Прорив відбувся, попри обмеження США на доступ Китаю до найсучасніших мікросхем.

Того ж місяця чиновник № 2 у Китаї Лі Цян запросив підприємців, у тому числі засновника DeepSeek Ляна Венфена, на закриту зустріч, щоб почути їхні думки щодо пріоритетів уряду на цей рік.

Тож чи може китайська компанія Big Tech Inc. знову розгулятися?

Напевно ні. Підтримання соціальної стабільності та залізного контролю над економікою є головною метою правлячої Комуністичної партії, і навряд чи це скоро зміниться.

Уряд чітко дав зрозуміти, що не допустить повернення до вільного ходу, швидкого збагачення минулого або до «гедоністичного» способу життя деяких технологічних мільярдерів та їхніх помічників.

Аналітики та інвестори кажуть, що регулятори успішно — хоч і жорстоко — відновили свої наглядові повноваження та зменшили пихатість і вплив на суспільство технологічних мільярдерів.

Пекін чітко дав зрозуміти, що бачить технологічне майбутнє Китаю не у відеоіграх і онлайн-ринках, а в галузях, які є більш важливими для геополітичного суперництва зі США.

Окрім DeepSeek, кожна велика китайська технологічна компанія від Baidu Inc. до Tencent витрачає гроші на розробку моделей ШІ, які можуть конкурувати з лідером галузі, OpenAI GPT.

Де червоні лінії?

Їх досить багато. Існує постійне застереження проти диких інвестицій і жорстоких конкурентних ексцесів, які характеризували більшу частину галузі до 2021 року. Регулятори також поставили огорожі для новітніх технологій, які в деяких випадках є одними з перших у світі. Адміністрація кіберпростору назвала дані та національну безпеку головною причиною для розслідування Діді, і тепер вона зобов’язує перевірку безпеки даних для всіх великих компаній, які бажають зареєструватися за кордоном.

У більш широкому плані адміністрація Сі звинувачує зростання соціальної нерівності частково в інтернет-бумі, особливо в епоху пандемії, і намагається вирішити будь-яке суспільне невдоволення, яке може загрожувати її владі. Це призвело до програми «загального процвітання», яка керує діяльністю багатьох лідерів галузі, які пообіцяли краще ставитися до своїх працівників і пожертвувати мільярди доларів на благодійність.

Як наслідок, будь-які спроби зібрати багатство та саботувати конкурентів — наприклад, шляхом заниження цін або примушування торговців до ексклюзивних угод, що є ключовим аспектом антимонопольних розслідувань — залишаються поза межами.

Чи відновлять компанії свій рівень до репресій?

Це здається малоймовірним. До 2020 року вільний підхід Пекіна до технологічного сектору карбував мільярдерів і гігантські компанії з приголомшливою швидкістю, в якийсь момент викликаючи порівняння з Кремнієвою долиною . Того року Alibaba, Tencent і Ant мали загальну ринкову капіталізацію майже 2 трильйони доларів , легко перевершивши державних гігантів, таких як Industrial & Commercial Bank of China Ltd., як найдорожчі компанії країни.

Alibaba втратила понад 500 мільярдів доларів з початку придушення монополії. Tencent втратила понад 300 мільярдів доларів із січня 2021 року. Обидва відновилися від найнижчих показників 2022 року, але залишаються набагато нижче своїх попередніх піків.