Виробники пам'яті отримують рекордну маржу на бумі ШІ, але ринок боїться нового перегріву

Попит на чипи пам'яті для дата-центрів і систем штучного інтелекту різко змінив стару циклічну модель галузі: виробники отримують надприбутки, але інвестори знову оцінюють ризик дефіциту, завищених цін і майбутнього перевиробництва.

Виробники пам'яті стали одним із найгарячіших секторів технологічного ринку на тлі буму штучного інтелекту. Як пише The Wall Street Journal, компанії, які роками жили у циклі різких злетів і падінь, тепер отримують маржі, що раніше здавалися нетиповими для такого капіталомісткого бізнесу. Попит створюють дата-центри, ШІ-прискорювачі, серверна DRAM, високошвидкісна пам'ять HBM і накопичувачі для обробки великих масивів даних.

Найпоказовіший приклад - Micron Technology. У другому кварталі 2026 фінансового року компанія отримала $23,86 млрд виручки проти $8,05 млрд за той самий період торік. Її валова маржа за GAAP зросла до 74,4%, а операційна маржа - до 67,6%. Гендиректор Micron Санджай Мехротра заявив, що в епоху ШІ пам'ять стала "стратегічним активом" для клієнтів, а компанія інвестує у виробничу базу для покриття попиту.

У Південній Кореї Samsung Electronics також показала історичні результати. У першому кварталі 2026 року компанія отримала 133,9 трлн вон консолідованої виручки та 57,2 трлн вон операційного прибутку. Її підрозділ Device Solutions, до якого входить напівпровідниковий бізнес, заробив 53,7 трлн вон операційного прибутку, а напрям пам'яті встановив квартальний рекорд завдяки попиту на ШІ-продукти та зростанню середніх цін продажу.

SK hynix, один із ключових постачальників HBM для ШІ-інфраструктури, у першому кварталі 2026 року повідомив про 52,58 трлн вон виручки, 37,61 трлн вон операційного прибутку та операційну маржу близько 72%. Для компанії це рекордний квартал: виручка вперше перевищила 50 трлн вон, а прибутковість різко зросла на тлі попиту на високопродуктивну пам'ять.

Причина такого стрибка - не лише дорожча HBM для графічних процесорів Nvidia та інших ШІ-систем. Через переорієнтацію виробничих потужностей на дорожчі продукти дефіцит починає поширюватися і на звичайніші сегменти пам'яті: серверну DRAM, корпоративні SSD, мобільну і клієнтську пам'ять. Це підштовхує ціни вгору по всьому ланцюгу - від дата-центрів до виробників комп'ютерів, смартфонів і споживчої електроніки.

Саме тут з'являється головний ризик для ринку. Пам'ять історично була одним із найбільш циклічних секторів напівпровідників: коли ціни високі, компанії нарощують капітальні витрати, але нові потужності часто виходять на ринок уже тоді, коли попит слабшає. Через це надприбутки швидко змінювалися падінням цін, списаннями запасів і збитками.

Нинішній цикл може виявитися довшим, бо будівництво нових фабрик займає роки, HBM складніша у виробництві, а великі клієнти укладають довгострокові контракти, щоб гарантувати постачання. WSJ зазначає, що деякі угоди у галузі вже розтягуються на кілька років, що може зменшити різкість традиційних цінових обвалів. Але це не скасовує питання, чи не закладені в оцінки компаній занадто оптимістичні очікування щодо темпів інвестицій у ШІ.

Для українського бізнесу ця історія важлива не лише як фондовий сюжет. Дорожча пам'ять означає потенційно вищу вартість серверів, хмарної інфраструктури, обладнання для дата-центрів, корпоративних ноутбуків, систем зберігання даних і ШІ-рішень. Це може впливати на бюджети банків, телеком-компаній, IT-бізнесу, оборонних технологій і державних цифрових проєктів.

Якщо дефіцит пам'яті збережеться, витрати на цифрову інфраструктуру залишатимуться високими. Якщо ж виробники одночасно занадто агресивно розширять потужності, ринок може отримати новий спад після нинішнього буму. Тому головне питання для інвесторів і покупців обладнання зараз не в тому, чи заробляють Samsung, SK hynix і Micron багато, а в тому, наскільки довго ШІ-попит зможе підтримувати такі ціни й маржі.

Источник: kurs.com.ua