Боргове фінансування посилює ризики буму штучного інтелекту
Роками гіганти технологічної галузі, які отримують десятки мільярдів доларів прибутку на рік, зазвичай будували нові центри обробки даних за власні кошти. Лише минулого року Google розширив і без того величезний обчислювальний комплекс в Оклахомі, а Amazon розпочав роботу над новим центром обробки даних в Індіані, який зрештою використовуватиме достатньо електроенергії для живлення понад мільйона будинків.
Але в галопі до все більших і більших проектів штучного інтелекту з'являється нова група тих, хто марнотратить. Менші компанії — далеко не відомі, не такі багаті, але прагнуть долучитися до буму штучного інтелекту — почали будувати власні гігантські центри обробки даних. І вони позичають десятки мільярдів доларів, щоб зробити це.
У вересні Meta погодилася купити обчислювальну потужність на суму 14,3 мільярда доларів у CoreWeave, компанії з Нью-Джерсі, яка цього року стала публічною . CoreWeave повідомила фінансовим аналітикам, що на кожні 5 мільярдів доларів обчислювальної потужності, які вона планує продати клієнтам протягом наступних чотирьох років через нові центри обробки даних, їй доведеться позичити 2,85 мільярда доларів.
Зараз зростає занепокоєння, що ці менші компанії беруть на себе ризики, з якими вони можуть бути не в змозі впоратися, вплутуючи себе у відносини, які, на думку фінансових аналітиків, є тривожно непрозорими. Так само, як і кілька набагато більших компаній, які співпрацюють з OpenAI, компанією з Сан-Франциско, яка три роки тому започаткувала бум штучного інтелекту зі своїм чат-ботом ChatGPT.
За даними аналітиків Morgan Stanley, борг, який використовується для фінансування центрів обробки даних, може перевищити 1 трильйон доларів до 2028 року, або понад третину всіх витрачених на ці об'єкти доларів . Якщо технології штучного інтелекту не принесуть стільки доходів, скільки очікується, протягом наступних кількох років, компанії з боргами можуть залишитися в борговому становищі для решти галузі.
«Люди позичають компаніям величезні гроші, виходячи зі спекулятивної прибутковості», — сказав Гіл Лурія, керівник відділу технологічних досліджень у аналітичній компанії DA Davidson.
Перехід до боргового фінансування нагадує бум доткомів наприкінці 1990-х років, коли багато компаній накопичили борги, поспішаючи прокласти оптоволоконні кабелі, які згодом стануть сучасним високошвидкісним інтернетом. Коли бульбашка луснула, такі компанії, як WorldCom, Global Crossing та Lucent, збанкрутували або були змушені продати себе більшим конкурентам.
До цієї зростаючої купи боргів сприяють проекти, очолювані OpenAI. Попри те що компанія отримує мільярди доларів річного доходу, її головний виконавчий директор Сем Альтман заявив, що вона не буде прибутковою до 2029 року. Але OpenAI та кілька партнерів, включаючи програмного гіганта Oracle та японський конгломерат SoftBank, планують витратити понад 400 мільярдів доларів на будівництво центрів обробки даних у Техасі, Нью-Мексико, Огайо та Вісконсині. Незрозуміло, який обсяг боргу беруть на себе компанія та її партнери, щоб оплатити все це.
Через кілька днів після того, як OpenAI оголосила про свої нові центри обробки даних, Oracle заявила, що візьме на себе додаткові 18 мільярдів доларів боргу. Аналітики KeyBanc Capital Markets підрахували, що Oracle доведеться позичати 25 мільярдів доларів на рік протягом наступних чотирьох років для будівництва цих об'єктів.
А в деяких випадках Oracle оплачує лише частину центру обробки даних. У першому центрі обробки даних OpenAI в Абіліні, штат Техас, Oracle оплачує комп'ютерне обладнання всередині, тоді як компанія під назвою Crusoe відповідає за зведення будівлі, обладнання для охолодження та іншу інфраструктуру.
Для своєї частини проєкту Crusoe позичила 15 мільярдів доларів через партнерство за участю Blue Owl Capital, приватного кредитора, який допомагає фінансувати кілька центрів обробки даних по всій країні та володітиме тим, що в Абіліні.
SoftBank та OpenAI мають намір частково оплатити нові об'єкти в Огайо та Техасі за рахунок позик, повідомили два джерела, знайомі з цією домовленістю , які побажали залишитися анонімними.
Протягом останніх тижнів OpenAI уклала низку нестандартних угод, щоб залучити додаткові кошти. Спочатку вона продала частку в компанії виробнику чіпів Nvidia за 100 мільярдів доларів. Потім AMD, конкурент Nvidia, погодилася фактично передати OpenAI десятки мільйонів акцій AMD , які можуть коштувати десятки мільярдів доларів.
OpenAI також погодилася купувати комп'ютерні чіпи у цих компаній під час будівництва своїх центрів обробки даних. Якщо OpenAI не потребуватиме цих чіпів, Nvidia та AMD можуть вийти з угод, але OpenAI та інші все ще можуть бути зобов'язані сплатити борги, які вони взяли на себе.
(У 2023 році газета «Нью-Йорк Таймс» подала до суду на OpenAI та Microsoft, стверджуючи про порушення авторських прав на новинний контент, пов’язаний із системами штучного інтелекту. Обидві компанії заперечили ці претензії.)
«Ризик полягає в тому, що компанії купуватимуть купу комп’ютерних чіпів для штучного інтелекту, але в них не буде доходів, щоб їх оплатити», — сказав Ендрю Одлизько, математик та історик, який спеціалізується на технологічних маніях недавнього та далекого минулого. «Бульбашки формуються довго. Але вони дуже швидко лопаються».
Коли компанії позичають гроші на будівництво центрів обробки даних, їхньою заставою іноді є комп'ютерні чіпи, які вони встановлюють у цих гігантських об'єктах; якщо компанії не виконують свої позики, чіпи належать їхнім кредиторам. Але комп'ютерні чіпи, як і автомобілі, з часом втрачають свою вартість.
Фінансові експерти кажуть, що ризики можуть виходити за межі технологічної галузі. Борги центрів обробки даних належать широкому колу фінансових установ, включаючи традиційні банки, приватні кредитори, такі як Blue Owl та Ares Management, а також численні компанії, які фінансують нові обчислювальні потужності.