IPO владельца самой популярной социальной сети, Facebook, не даёт покоя потенциальным инвесторам уже минимум два года. Изучены, кажется, все нюансы, обсосаны все детали, перемыты косточки каждого персонажа. В этой колонке тема поднималась за прошедшие двенадцать месяцев минимум трижды, и если сейчас расставить публикации в хронологическом порядке, можно проследить эволюцию доминирующей точки зрения на удалённость события во времени и саму возможность такового.
Интерес объясняется просто: Facebook, как говорят на Западе, это 800-фунтовая горилла. Она не только возглавляет индустрию социальных сетей; став публичной, она ещё и почти наверняка спровоцирует рывок на рынках ценных бумаг, возродив подувядший в «нулевые» интерес к акциям интернет-предприятий, дот-комов. Недостаток у фейсбуковского IPO был только один: оно никак не случалось. В отличие от многочисленных коллег по цеху (LinkedIn, Zynga, RenRen, Яндекс, Groupon и др.), отработавших свои размещения быстро и чётко (собрались — подписались — сделали), Facebook тянула резину до последнего. Вчера точка невозвращения была наконец пройдена: компания подала заявку на публичное размещение акций. Торги начнутся к июню.
В ходе IPO планируется продать акций на сумму около 5 миллиардов долларов под тикером FB. Торговая площадка пока не выбрана (NASDAQ либо NYSE), как не определена и стартовая цена, но сторонние аналитики сходятся на 40 долларах за бумагу. Если всё пройдёт как задумано, размещение Facebook станет крупнейшим в истории западных интернет-компаний, обставив и Google, и Netscape.
Впрочем, удивляться нечему. Выжимая суть из 200-страничной заявки (собираясь на биржу, компании традиционно выгодно обрисовывают каждый аспект своей деятельности и возможные риски), западная пресса характеризует социального гиганта как очень прибыльную, хорошо растущую компанию. За прошлый год она выручила 3.7 млрд. долларов, чистая прибыль составила чуть меньше 700 миллионов, а главный расходный материал, аудитория, достигла 845 миллионов человек (+39% за год).
Обращаясь к потенциальным инвесторам Марк настаивает: Facebook была создана не с целью заработать деньги, а чтобы сделать мир удобней. И ключик к успеху - хакерская культура (Hacker Way): постоянные, бесконечные инновации и улучшения.
Отталкиваясь от ориентировочного общего числа акций в 2.9 млрд. штук, после размещения Facebook будет стоить — грубо — около 100 млрд. долларов. Но очень, очень мало кто считает, что котировки застрянут на номинале. При том, что уже нынешним летом пользовательское поголовье FB перевалит за миллиард (само по себе — Цифра!), а количество связей между друзьями уже перевалило за сто миллиардов, при том, что общая выручка растёт чуть ли не двукратно за год, а каждый второй пользователь отмечается на сайте ежедневно — кто рискнёт утверждать, что через полгода, год, за одну бумагу Facebook не станут давать и 100, и 200?
Всем известно как сходят с ума люди во времена финансовых бумов. Что с тюльпановой лихорадкой в Голландии четыре столетия назад, что с «ревущими двадцатыми» в Соединённых Штатах в начале прошлого века, Японией 80-х или опять же Америкой на исходе второго тысячелетия — всё одно: разгорячённая толпа находит оправдание невероятным ценам на товар — оправдание безумное, но кажущееся логичным. Попавшие в денежный водоворот искренне верят, что базовые экономические законы на них уже не распространяются, что родилась новая экономика и рост будет вечным. С Фейсбуком есть риск повторить этот забытый многими урок.
Чем объясняют ожидаемый взлёт акций Facebook? Сейчас она зарабатывает рекламой и посредничеством, сводя рядовых сетян с компаниями, предлагающими контент и услуги (вспомните Zynga, почти вся прибыль которой образуется из игрушек для Facebook, или Spotify, которая находит на фейсбуковских просторах новых подписчиков). Но ключик к бесконечно высоким прибылям инвесторы видят в двух других факторах.
Во-первых, в доказанной способности Facebook генерировать и воплощать стоящие новаторские идеи. Марк Цукерберг был отнюдь не первым на ниве социальных сетей, но где сегодня его конкуренты? Кстати, обратите внимание, какое благоприятное влияние оказало наличие цивилизованного рынка, регулируемого современным законодательством. Не имея иных легальных возможностей выбиться в лидеры, команда Цукерберга избрала своим главным оружием постоянные инновации. В России, например, где интернет-законодательство сырое, эволюция пошла иным путём: здесь самая популярная социальная сеть, «В Контакте», пробилась во многом за счёт нелицензионного контента.
Но вернёмся к Facebook. Вторым фактором, объясняющим взлёт котировок до небес является характеристика основного продукта. Фейсбук торгует не носками, не нефтью, её товар нельзя взвесить, измерить, ему даже трудно подобрать определение. Компания Цукерберга продаёт доступ к бесконечно широкому потоку информации о своих пользователях и связях между ними. Потенциал этого источника ограничен только фантазией людей, его эксплуатирующих: сегодня прибыль из анализа социальных потоков извлекают, навешивая на них рекламу, пропуская через приложения, но кто в силах предсказать, какие ещё способы коммерциализации будут придуманы завтра, послезавтра?
Слабое место этих рассуждений в том, что никто пока не смог аргументированно доказать их принципиального отличия от аргументов, скажем, тринадцатилетней давности, когда заоблачную цену на акции дот-комов объясняли кивком в сторону пресловутой «интернет-экономики». Впрочем «выстрелит» Facebook или нет, её IPO всё равно станет событием с большой буквы — и породит тысячи миллионеров.
Сам Цукерберг, владеющий примерно третью компании, со следующего года по собственному желанию перестанет получать зарплату — да и к чему она человеку, который войдёт в список богатейших людей на планете? Миллиарды «поднимут» и несколько ранних фейсбуковских инвесторов, включая российский DST Global Юрия Мильнера. Кроме того, примерно каждый третий из трёх с лишним тысяч рядовых сотрудников Facebook станет миллионером, так как получал часть зарплаты акциями компании.
Мультимиллионерами станут даже близняшки Винклвосс, получившие в качестве отступных минорную долю в компании и оказавшиеся достаточно дальновидными, чтобы её сохранить. К слову, другой скандальный герой, Эдуардо Саверин, сумел отсудить 5% империи Цукерберга, но свои бумаги давно продал и сейчас, наверное, кусает локти.
Один из нечаянных фейсбуковских миллионеров - художник Дэвид Чо. Лет шесть назад его пригласили разрисовать стены компании. Считая Facebook глупой затеей, он тем не менее взял оплату не деньгами, а акциями. Сегодня его пай оценивается примерно в 200 млн. долл.
Жизнь в качестве публичной компании вряд ли будет простой: это новый режим, новые правила. Акционеры наверняка потребуют ужесточения контроля над использованием информации о пользователях, чтобы не ругаться с регуляторами, но одновременно поставят на первое место прибыль, а не абстрактные материи вроде качества продуктов и темпа инноваций, доминировавшие в Facebook, пока компания была частной. А значит непременно возникнет конфликт с Марком, который (благодаря особой структуре выпускаемых акций) сохранит контроль над 57% голосов.
Вопрос на миллиард сейчас — как долго продлится рост пользовательской массы? Темп общего прироста снижается по асимптоте минимум последние четыре года и упал к настоящему моменту ниже 4% в месяц. Темпы увеличения числа активных пользователей снижаются ещё быстрей (упали вдвое за последний год). Причина — очевидное насыщение рынка развитых стран. Вот почему на кону дети и развивающиеся страны: в списке перспективных зон для экспансии — Россия, Бразилия, Индия, даже Китай (там, впрочем, придётся пойти на компромисс с требованиями цензуры).
Ну а когда все резервы будут выбраны, наступит новый, невиданный этап в истории противостояния интернет-гигантов: качественный. Google, к примеру, делает сегодня на каждом пользователе примерно 30 долларов, тогда как Facebook — меньше пятёрки. Значит будут оптимизироваться источники доходов, будет активизирован поиск новых.
Но это же означает, что для большинства соперников игра будет сыграна: мелкие социальные сети умрут, не выдержав конкуренции. Настанет эпоха гигантов, знающих своих пользователей в лицо и владеющих неограниченными запасами контента. Facebook, Google, Apple... Кто ещё хочет управлять миром?
